2007年12月23日
2007年12月23日
来年のドル円為替相場見通し
今年もそろそろ終わりが近いですので、今回は本年最終号として、少し来年の方向性を主要国の金利感を元に考えておきたいと思います。
まずドル金利ですが、既にFRBは継続的な利下げを実施し、水準は低下しています。来年も景気とインフレリスクのバランスを見ながら、引き下げ観測があります。注意点は、景気悪化のサブプライム問題は金利操作では解決が出来ず、解決のために政府が支援策を打ち出し、FRBは今後の再発防止の規制・監理に重点を置いてきたことです。これによって、利下げの余地は少なくなったと言えるでしょう。
一方の円金利ですが、金利正常化を目指して利上げを実施したいという思いは日銀内にあるものの、米国景気の失速により、国内の株式市場も難しい局面となっています。こうした中で、利上げ派だった水野委員も先週の政策会合では現状維持に修正しています。G7の内、米国、英国、カナダが利下げを実施している中で、円も影響を受ける環境にあります。政府としては財務相からのコメントから判断すると、景気を腰折れさせないためにも現状維持が望ましいというメッセージが読み取れます。暫くは現状維持という可能性が高いでしょう。
欧州については、ECBトリシェ総裁からはインフレ退治のための利下げの可能性を示唆するコメントが聞かれますが、好調だった独・仏の景気見通しも必ずしも強気が維持される環境にはありません。また、クレジット市場の混乱沈静化の為の資金供給＝緩和政策が実施されており、それと反した利上げを実施することが難しい実情だと思います。
この結果、金利面では先行して下げたことで今後の下げ余地の減ってきたドルと利上げ観測が後退しているユーロの間の動きが主な流れを作っています。これが現在のドル買い・ユーロ売りの原動力となっているように思います。対ポンドにおいても同様の動きとなっており、いずれポンドの様にユーロも利下げ局面入りとなればもっと大きな調整があり得るでしょう。こうした中で、ドルは対円でも強い展開となっています。
只、昨年までの様に変動率の低い中で金利差を安定的に狙うと言うキャリートレードの機会は乏しくなったことは間違いありません。また、サブプライム問題の解決策として米財務相が主導していたSIV(Structured Investment Vehicle)計画が資金難で成立が難しいとの見方もあり、この問題はまだ解決までに時間がかかると思います。こうした爆弾を抱えている状態では安心して上昇トレンドに回帰する程容易ではないでしょう。
また、2008年は米大統領選挙や中国・北京オリンピックと言った大イベントが控えています。過去何度かオリンピック後とその対象国の通貨の動きを見ていますが、建設需要などの景気活性化のサイクルが一旦ピークを打つことで、景気の失速＝通貨安となっています。中国は現時点では景気過熱感がまだありますが、政府は過熱感を抑える為に引き締め策を実施しています。勿論、景気を悪化させる様な引き締めは望まないでしょうが、過熱の後の冷却は必然的なサイクルですから、中国景気のピークアウトがグローバルにどう影響を与えるのかが注目点です。再び、世界的に変動リスクの警戒感が高まれば、円やスイスフランが選好されるという地合も考えられます。
総じて言えば、昨年に比べてドルが容易に上がる環境に無く、波乱の可能性が潜んでいることを考えると、今よりも円高水準に修正されていく気がしています。
大きく考えて、来年のドル円相場は103円-118円程度のレンジが予想されます。
本年も本レポートをご覧頂きましてどうも有り難うございました。今回で今年最後のレポートなります。来年は１／４よりまた新たな気持ちでつぶやいてみたいと思います。
まずドル金利ですが、既にFRBは継続的な利下げを実施し、水準は低下しています。来年も景気とインフレリスクのバランスを見ながら、引き下げ観測があります。注意点は、景気悪化のサブプライム問題は金利操作では解決が出来ず、解決のために政府が支援策を打ち出し、FRBは今後の再発防止の規制・監理に重点を置いてきたことです。これによって、利下げの余地は少なくなったと言えるでしょう。
一方の円金利ですが、金利正常化を目指して利上げを実施したいという思いは日銀内にあるものの、米国景気の失速により、国内の株式市場も難しい局面となっています。こうした中で、利上げ派だった水野委員も先週の政策会合では現状維持に修正しています。G7の内、米国、英国、カナダが利下げを実施している中で、円も影響を受ける環境にあります。政府としては財務相からのコメントから判断すると、景気を腰折れさせないためにも現状維持が望ましいというメッセージが読み取れます。暫くは現状維持という可能性が高いでしょう。
欧州については、ECBトリシェ総裁からはインフレ退治のための利下げの可能性を示唆するコメントが聞かれますが、好調だった独・仏の景気見通しも必ずしも強気が維持される環境にはありません。また、クレジット市場の混乱沈静化の為の資金供給＝緩和政策が実施されており、それと反した利上げを実施することが難しい実情だと思います。
この結果、金利面では先行して下げたことで今後の下げ余地の減ってきたドルと利上げ観測が後退しているユーロの間の動きが主な流れを作っています。これが現在のドル買い・ユーロ売りの原動力となっているように思います。対ポンドにおいても同様の動きとなっており、いずれポンドの様にユーロも利下げ局面入りとなればもっと大きな調整があり得るでしょう。こうした中で、ドルは対円でも強い展開となっています。
只、昨年までの様に変動率の低い中で金利差を安定的に狙うと言うキャリートレードの機会は乏しくなったことは間違いありません。また、サブプライム問題の解決策として米財務相が主導していたSIV(Structured Investment Vehicle)計画が資金難で成立が難しいとの見方もあり、この問題はまだ解決までに時間がかかると思います。こうした爆弾を抱えている状態では安心して上昇トレンドに回帰する程容易ではないでしょう。
また、2008年は米大統領選挙や中国・北京オリンピックと言った大イベントが控えています。過去何度かオリンピック後とその対象国の通貨の動きを見ていますが、建設需要などの景気活性化のサイクルが一旦ピークを打つことで、景気の失速＝通貨安となっています。中国は現時点では景気過熱感がまだありますが、政府は過熱感を抑える為に引き締め策を実施しています。勿論、景気を悪化させる様な引き締めは望まないでしょうが、過熱の後の冷却は必然的なサイクルですから、中国景気のピークアウトがグローバルにどう影響を与えるのかが注目点です。再び、世界的に変動リスクの警戒感が高まれば、円やスイスフランが選好されるという地合も考えられます。
総じて言えば、昨年に比べてドルが容易に上がる環境に無く、波乱の可能性が潜んでいることを考えると、今よりも円高水準に修正されていく気がしています。
大きく考えて、来年のドル円相場は103円-118円程度のレンジが予想されます。
本年も本レポートをご覧頂きましてどうも有り難うございました。今回で今年最後のレポートなります。来年は１／４よりまた新たな気持ちでつぶやいてみたいと思います。
